Nous avons rencontré plusieurs gestionnaires de nos portefeuilles d’actions la semaine dernière à Toronto. Voici un résumé :
Brandon Snow gestionnaire du fonds CI Cambridge Catégorie Actions Canadiennes
Nous sommes tard dans le cycle économique. Il a été plus prudent en 2017. Le marché est cher en général, mais il a trouvé des occasions dans des situations spéciales et en a profité pour réduire les liquidités du fonds à 5%. Il est plus patient et concentre son portefeuille dans 35 entreprises. Il n’a pas de banques canadiennes car l’endettement élevé des consommateurs au Canada est un risque important pour les banques. Il utilise plusieurs critères d’évaluation pour les entreprises selon chaque secteur. L’équipe fait plusieurs scénarios et regarde l’impact sur la valeur de l’action. Le but est de minimiser le potentiel de baisse et de favoriser le potentiel de hausse. Il s’attend à des rendements de 5% à 7% pour son fonds au cours des prochaines années. Ça peut être -5% une année et +18% l’année suivante.
L’équipe d’Edgepoint du fonds Edgepoint portefeuille mondial
Les gestionnaires recherchent des entreprises avec :
- Un avantage concurrentiel
- De très bons dirigeants
- Une idée unique sur l’entreprise que le marché n’a pas encore découvert.
Ils gèrent pour les investisseurs, gardent les frais de gestion bas (ils n’ont pas de département de marketing) et visent des rendements supérieurs sur 10 ans. Le marché boursier n’est pas une aubaine présentement et ils croient que les rendements futurs vont être moins élevés car il est difficile de trouver de bonnes entreprises au bon prix. Ils trouvent annuellement de 4 à 6 nouvelles entreprises intéressantes à ajouter au portefeuille. Beaucoup de recherche est nécessaire. Pour cette raison, les investisseurs devraient être heureux de la volatilité sur les marchés boursiers car cela créée des opportunités. Les gestionnaires peuvent alors acheter à un prix plus intéressant les actions de bonnes entreprises et obtenir un rendement plus élevé. La volatilité est l'ami d'un investisseur qui connaît la valeur d'une entreprise. Et l'ennemie de l'investisseur qui ne connaît pas la valeur de l'entreprise. Ils s’attendent à des rendements annuels de 5% à 6% au cours des prochaines années.
Richard Fogler et Tim Regan du fonds NordOuest Actions Canadiennes
L’économie revient à la normale avec la fin des mesures d’injection de liquidités par les gouvernements dans le système financier. C’est une bonne nouvelle. Le gestionnaire a de la difficulté à trouver de nouvelles entreprises sous-évaluées. Il est tout de même optimiste car la valeur intrinsèque des entreprises dans son portefeuille est de beaucoup supérieure au prix des actions à la bourse.
Comme facteur important, il note que les technologies et internet changent rapidement la profitabilité de plusieurs entreprises. Il cite Amazon qui fait une compétition féroce aux détaillants et Gillette qui a un compétiteur sur le web qui vend des rasoirs similaires à la moitié du prix. Il devient donc très important d’évaluer le modèle d’affaire de chaque entreprise dans un monde en constante transformation. L’expérience des gestionnaires sera donc très importante pour le futur.
Ces rencontres nous ont permis de confirmer le sérieux et les méthodes de nos équipes de gestionnaires de placements. Si vous avez des questions, n’hésitez pas à nous contacter.
Bonne journée,